경영학으로 본 재무관리의 수정 보완판 『反 기업재무론』.

이 책은 제1편 “기업재무론과의 대화”와 제2편 “경영학으로 풀어보는 재무관리”로 구성되었다. 제1편 “현대 기업재무론과의 대화”는 부제목 “패러다임 혁명을 향하여”가 의미하는 것처럼 이론혁명을 시도한 글들이다. 전부 3개장으로 구성되어 있다. 1장에서는 주주 부나 기업가치 극대화를 지향한다는 기업재무론이 이론적인 기반으로서도 또 정책을 제공하는 역할로서도 틀렸다는 논증의 핵심 줄거리를 요약하여 제시했다. 2장에서는 자세하게 기업재무론이 형성된 과정을 살펴보고, 가치 기준이 타당하지 않다는 것과 경영은 가치기준에 앞서 위험관리와 자금력이 중요한 이유를 설명한다. 그리고 3장에서는 일반적인 위험관리에 대해 체계적 설명을 제시한다. 1장과 2장에서 자주 언급했던 위험과 위험관리에 대한 언명들은 단순한 상식적인 논리가 아니라 체계적으로 규명된 “위험관리” 분야의 지식에서 비롯되었었다.

제2편 “경영학으로 풀어보는 재무관리”는 총 4부 25장으로 구성되어 있다.

제1부에서는 이 책의 주제들이 제기된 배경과 구성 원리가 설명되었다. 자금기준 의사결정 원리, 자금의 역할, 자금흐름을 구분하는 법 등이 3개 장에 걸쳐 설명된다. 제2부는 재무 분야의 고유 분야라고 할 수 있는 자금관리 활동 분야이다. 단기, 중장기에 걸쳐 기업의 자금역량을 “자금력”이라고 하고, 자금력을 보존하는 경영원리를 제시했다. 그리고 수요변화, 금리, 환률, 원자재 가격 등의 변화에 대응하는 방법도 제시하였다. 외부자금을 조달해야 할 때, 적정 수준이나 한계를 정하는 원리, 또 재료비나 노무비처럼 일상적인 경영활동 평가에 포함할 자금비용(자본비용)을 측정하는 방법을 제안하였다.

제3부는 영업활동에서 자금의 생산성이 주제이다. 좁은 의미로는 자산 생산성이, 넓은 의미로는 자금생산성이 추구된다. 생산성을 저해하여 자금이 낭비되는 원인요인을 추적하여 그것들을 제거하는 원리를 제시 하였다.

제4부는 미래 이익을 얻고자 추진되는 투자활동에서 자금의 효과적 사용에 관한 것이다. 실전에서는 투자기회를 개발하는 것에서 투자성과를 신뢰할 만큼 정확성을 갖춘 예측을 하는 것까지 중요한 지식이고 기술이다. 간단한 기법을 제시했다. 그리고 이익을 추구할지라도 자금사정이나 위험이 우선적으로 평가되어야 한다. 위험에 대응하여 위험을 축소시키는 방법 그리고 잔존위험의 크기를 평가하는 법을 제시했다. 투자에는 영리기업에서 투자일지라도 직접 이익이 아니라 경영역량을 강화하는 경우도 있다. 역량강화 투자에 대한 간략한 해설도 해 보았다.

프롤로그

초판 프롤로그

제1편 현대 기업재무론과의 대화

1장 시장가치: 경영을 오도하는 잘못된 이정표

1. 경영이란?

2. 연구방법 비교

3. 현대 기업재무론의 의의는?

4. 기업재무론에 있는 ‘모순’의 의미

1) 잘못된 추론으로 잘못된 가설을 세워도, 관찰을 거쳐 그런 가설도 증명될 수 있다 

2) 시장가격은 금융시장에서 투자자 대중이 평가한 가치다

2장 가치보다 “위험대응과 자금력”

1. 불확실성의 세계와 전략적 연구절차의 오류

2. 불확실한 세계: ‘위험대응과 자금력’이 ‘가치’보다 우선하는 세계

3. 재무이론 응용의 한계 : 가치기준의 오류

4. 자금이 희소자원인 세계에서는 가치보다 자금력

3장 불확실한 세계에서 위험과 합리적 대응

1. 위험의 중요성

1) 이론이 가정하는 세계관 

2) 문제의 변환 

2. 위험의 종류

1) 예측 가능성 

2) 위해와 이익의 기회 

3) 선택의 가역성(可逆性) 

4) 위험 발생요인에 대한 관리 가능성 

5) 실물적 위해 

6) 상호 의존성 여부

3. 위험대응 수단의 종류와 성립조건•075 

1) 위험 대응 수단 

2) 위험대응 수단의 종류와 그 성립 조건 

3) 위험대응 수단을 제한하는 요인 

4. 대응 수단과 문제의 변환

제2편 경영학으로 풀어보는 재무관리 

제1부 경영과 자금

1장 가치보다 자금과 위험

1. 재무의 초점

1) 재무관리의 의의

2) 가치보다 위험이 우선이다 

2. 합리적 재무의사결정 기준

1) 의사결정의 합리적 절차 

2) 의사결정에서 합리적 선택기준

2장 자금의 역할과 자금력

1. 자금의 기능

1) 단기지불기능 

2) 위험대응 기능 

3) 성장실현 기능 

4) 전략수행 기능 

2. 여유자금(slack)

3. 자금력

3장 경영목적별 자금흐름 분류

1. 목적별 자금흐름 분류

1) 자금과 자금관리활동 

2) 자금과 영업활동 

3) 자금과 투자활동 

4) 자금과 금융활동 

2. 현금흐름표와 비교

제2부 자금관리활동 

4장 최저 필수자금

1. 여유자금(slack)과 자금력(資金力)

2. 최저 필수자금과 허용가능손실

1) 다양한 최저선 

2) 허용가능손실 

3. 자금력의 요소와 자금관리의 과제

1) 내부 조달자금 

2) 외부 조달자금 : 부채 

5장 지불능력 측정과 관리

1. 지불능력 관리의 과제

2. 단기 지불능력과 지불불능 위험

1) 유동성 관계비율의 허실 : 자금의 안정성 척도 

2) 기말자금 고갈 확률 

6장 도산위험을 방지하는 경영의사결정

1. 경영과 함께하는 도산위험

2. 도산위험을 방지하는 합리적 의사결정

7장 도산지수와 도산위험 관리

1. 도산지수

2. 도산위험 예측과 관리

8장 흑자도산 위험과 소요자금 관리

1. 흑자도산 위험

2. 소요자금 비율을 낮춰라

1) 성장과 소요자금 

2) 소요자금을 줄이는 경영혁신

9장 거래처 신용위험 평가

1. 신용위험 관리의 의의

2. 신용위험 예측기법의 원리

3. 신용위험 예측기법

1) 프로파일 분석(profile analysis) 

2) 다변량 판별분석

10장 환경변화와 재무위험 관리목표

1. 환경요인 변화와 자금흐름

2. 경영자의 목표

1) 이익은 목표가 될 수 없다 

2) 가치도 목표가 될 수 없다 

3) 목표는 위험이다 

4) 목표인 위험은 자금부족이다 

5) 최저 필수자금 확보-자금관리의 절대적 목표

11장 재무위험을 줄이는 경영

1. 가격위험(price risk), 수량위험(quantity risk)과 헷징

2. 위험관리 방법의 원리

1) 보유자금과 최저 필수유입금액 수준 

2) 위험 노출도에 대한 구조적 대응 

3) 외부 헷징수단 구입

12장 레버리지와 자금흐름

1. 레버리지(leverage)의 의의

2. 레버리지 분석

1) 손익분기점의 위치와 위험 평가 

2) 레버리지도(degree of leverage)와 위험

3. 자금흐름과 레버리지 분석

13장 레버리지와 경영전략

1. 영업, 재무, 결합 레버리지와 경영전략

1) 영업 레버리지 

2) 재무 레버리지와 결합 레버리지

2. 매출액 불확실성과 레버리지 전략

1) 최저 필수유입자금과 위험평가 

2) 철수비용 

3) 고정비와 변동비율을 모두 낮추자

14장 자금기준 합리적 부채조달

1. 기업재무론 자본구성이론의 한계

1) 기업재무론의 시각 

2) 기업재무론 자본구성 이론의 문제점 

2. 자금관리 관점과 부채조달

1) 부채조달의 의의와 효과 

2) 보유자금 수준과 부채 

3) 사업규모 확대와 부채

15장 실용적 자본 비용

1. 자본비용

1) 의의 

2) 자본비용의 실용적 개념 

2. 자본총액과 자본비용 계산

1) 금융자산과 금융거래 수익 

2) 실용적 자본비용 계산 

3. 경영의사결정에서 자본비용의 활용

제3부 영업활동과 자금 생산성 

16장 자산·자금 생산성

1. 회계적·재무적 성과지표의 한계

1) 회계적 성과지표의 한계 

2) 재무적 성과지표의 한계

2. 목표는 자산·자금 생산성이다

3. 자산생산성을 악화시키는 요인

1) 변화와 고정비의 영향 

2) 지연시간(delay)의 영향 

4. 자금 생산성을 악화시키는 요인

1) 사업활동주기(business activity cycle) 

2) 전략초점 예산(strategy focused budgeting)

17장 고정비를 줄이는 경영혁신

1. 생산활동에서 고정비와 수요변동

2. 유통경로 혁명과 수요량 변동의 완화

3. 다품종 생산과 전환고정비

4. 구매활동에서 주문횟수와 주문고정비

18장 지연시간 단축하기

1. 분업과 묶음처리

2. 묶음 생산과 홀치기 생산

3. 부문 생산성과 기업 생산성은 다르다

4. 신용매출액의 현금화

1) 회수기간 단축 방법 

2) 현금화의 이점(利點)과 목적 

5. 생산설비 투자와 지연시간

19장 사업활동주기

1. 사업활동주기의 원활함과 속도

2. 시장조건과 개선 방향

20장 전략초점 예산관리

1. 전략초점 예산 배정과 편성

1) 경쟁전략과 주요 경영활동 

2) 예산 편성 

2. 예산 집행 및 평가 단계

제4부 투자안 개발과 평가 

21장 투자기회 탐색

1. 투자활동의 의의와 평가

1) 투자의 의의 

2) 투자안 평가요소와 평가순서 

2. 사업전략 점검과 투자안 개발

1) 경영유산 

2) 사업전략 : 선택과 집중 

3. 투자안 개발

1) 새로운 시장 기회 탐색 

2) 목표시장, 목표고객 설정 

22장 투자안 성과 예측기법

1. 성과 예측의 용이성과 신뢰성

2. 확장투자의 성과예측 기법

3. 몬테칼로 기법(monte carlo method)

23장 위험과 경제성 평가

1. 왜 위험관리인가?

2. 위험 대응수단 모색

3. 경제성 평가

24장 연구개발투자의 특징과 평가기법

1. 기업과 연구개발 계획

1) 기업에서 연구개발의 의의 

2) 다단계 의사결정 구조 

3) 필요예산 규모 및 성과 예측의 곤란성 

2. 연구개발 투자 예측과 경제성 평가

1) 경쟁상황과 수익성 예측 

2) 기술적 성과와 상용화 성과 

3. 다단계(multi-stage) 의사결정과 의사결정수(decion making tree) 기법

4. 실물옵션(real option) 개념 도입

25장 기업의 사업역량 강화 투자

1. 역량과 경영 3차원

2. 성공적인 사업(business) 창조 : 전략적 선택

1) 고객가치요소 전제 

2) 경쟁과 수익 조건 

3) 산업 변화 탐색과 대응 

3. 능력 있는 사업 운영모형 구축

1) 사업운영체제에 요구되는 3가지 종류의 능력 

2) 사업운영모형의 인식 범위 

4. 구성요소, 조직화와 관리

5. 균형성과표와 무형자산 정렬